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新能源补贴欠薪的连锁反应开始蔓延到。补贴欠薪－运营商财务报表好转－偿付能力巩固－供应商欠款／融资机构欠款－三角债／债务债权人－电站资产挤兑。

在这一链条的传导下，新能源电站运营商只有忍痛割爱，自由选择资产出售借此摆脱困境。目前，国内新能源发电项目广泛面对2年以上的财政补贴欠薪，数亿元，甚至上百亿的贴现账款躺在财务报表上，周转天数更加宽。

中央能源企业补贴欠薪规模皆在100亿元以上，电站规模在GW以上的民营企业补贴欠款也在数十亿元。贴现账款是拖垮、甚至折断企业的沉重负担，甚至将民营企业投资新能源的热情敲击消灭。

尽管贴现补贴无法在短期内所求，但按照现有的财务处置方法，补贴算入企业营业收入，由此产生的所得税却在第一时间缴纳，减少企业运营开销；为保持现金光阴，一些企业被迫减少有息贷款，“拆东墙补西墙”；更加失望的是，贴现账款作为流动资产并无法确权，企业也无法以此作为抵押物积极开展融资或者探寻资产证券化。有新能源运营人员戏称，有生之年害怕闻将近欠薪补贴还清。乐观的预期正在新能源产业内蔓延到，奇以民营企业为颇。

不得已下，当前不少民营企业于是以加快新能源资产挤兑，一起抛掉还有新能源运营的商业计划。这其中，光伏电站的交易活跃度低于风电。

这是因为，风电对于补贴倚赖大于光伏，且风电资产运营商多为国有企业，光伏电站则以民企为主要参与方。国有企业可以相结合资产规模优势，增加补贴欠薪对企业的影响。按照新能源补贴规则，2018年底之前核准的风电度电补贴在0．15元左右，而光伏度电补贴则在0．2－0．25元，2016年核准的光伏电站度电补贴则在0．4元左右。

高额补贴缺口让运营商捉襟见肘。目前，只有2016年3月底之前并网的项目划入前七批补贴目录。这意味著2016年4月之后并网的新能源项目，补贴欠薪早已有3年之久。

国内光伏电站规模化发展自2016年转入较慢茁壮的轨道，2016－2018年总计并网光伏装机1．3亿千瓦，这些项目中有大约1．24亿千瓦并未转入补贴目录。似乎，很多光伏电站在并网之后至今未获得一分钱财政补贴。这一状况远超过企业在投资决策之初的假设，即便企业在项目立项时就考虑到补贴欠薪2－3年的时限。补贴欠薪使企业现金流报表显得十分差劲，大量贴现账款在资产负债表冲刷，加之企业融资成本高，光伏产业政策波动大，不少民营企业陷于债务债权人危机。

不少民营企业正在四处游荡，大力与中央和地方能源国企洽谈，前进电站资产交易，资产交易的规模正在大大减少，同期资产交易的条件也显得苛刻。但是，对于央国企而言，目前是减少新能源资产配备的时间窗口，优质资产的自由选择空间也显得更加大。

对于新的能源行业而言，央国企也是产业发展的最后一道安全性垫。

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