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光伏板块自10月以来，经历了较小调整，特别是在是能源局规划了14年装机以后，市场顾虑减小。市场主要忧虑行业景气闻覆以，股价涨幅过大，几乎反映预期，周期完结。而我们指出行业景气仍在上升期，在估值仍贞低廉的情况下，股价仍有下行空间，而多晶硅价格的下跌是反感的催化剂。

　　此轮价格上涨最显著的是多晶硅，涉及股票特变电工。假设多晶硅价格保持目前水平恒定，多晶硅对特变电工的EPS贡献为0.1元，多晶硅价格每下跌1美元，EPS年化变薄0.03元。而从实际的传导来看，多晶硅价格的下跌体现了终端市场需求的充沛程度，特别是在是跟中国和日本市场需求涉及的股票估值可以提高。

跟中国市场需求涉及股票：阳光电源、中利科技；跟日本市场需求涉及股票：上海电力（日本项目早已动工）。　　关键假设点：1、日本4月1日保守上调网际网路电价；2、中国政策会有大幅度调整。　　大同小异大众的了解：　　市场有可能担忧：1、光伏景气闻覆以；2、2014年一季度转入淡季，市场需求下降；3、多晶硅价格上涨力弱，声浪后又上行。　　我们指出，1、光伏景气仍在下降中期，纵向较为德国、西班牙、意大利，这些国家的制度化政策周期沿袭了2-5年，而此轮主导全球市场的中国、日本政策才刚实行，短时间内会涨潮；　　2、2014年一季度淡季不淡，日本不会有抢装，最为类似的是，中国在继续执行层面的灵活性度较高，部分名义上应在2013年底并网的项目，实质上由于工期紧绷等各种原因并没几乎已完成加装，部分项目停放在了2014年一季度，另外，企业为了守住2014年的配额和并网地下通道，不会尽快动工，因此，一季度地面电站仍有大量项目动工；　　3、2014年多晶硅边际市场需求小于供给，另外，由于长时间的成本和价格凌空，很多企业盈利表达意见反感，从市场需求和有效地生产能力的平衡点来看，价格未来将会下跌至22美元/公斤。

　　股价展现出的催化剂：多晶硅价格加快下跌，中国大型电站经常出现动工潮。　　核心假设风险：中国政策继续执行不力，日本网际网路电价下调幅度较小。

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