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莫尼塔研究指出只有供需经常出现显著错配，钢材生产利润和产量才不会实时波动;而在大部分供需稳定的时间段里，钢材生产利润和产量基本呈圆形负相关关系。基于这个辨别，我们否可以大胆预测：如果钢材生产利润和产量在现阶段是负相关的，那么市场的供需就应当没经常出现显著错配?*新的全国高炉开工率和螺纹钢生产利润数据早已重返“常态”，即完全恢复至负相关关系。这也许指出现阶段市场供需早已更为均衡，或者最少解释供需正在向平衡状态投向。

那么在这种情况下，价格突破前期高点的可能性就将大打折扣。　　钢材的生产利润从今年1月起开始很快下降，尤其是螺纹钢的生产利润基本呈圆形直线下降趋势。截至6月23日螺纹钢吨皆毛利多达700元/吨，同比涨幅高达3744%;今年年初至今的螺纹钢平均值生产利也同比快速增长276%。6月上旬中钢协统计资料的重点企业粗钢日均产量，同比增加了6.8%;年初至今的重点企业粗钢日均产量平均水平，较去年同期快速增长了7%。

　　从直觉上谈，或许低生产利润不应造成低产量，而生产利润上行，则不会促成产量实时下降。但实际情况是，在绝大多数时间里，钢材生产利润和产量之间是呈圆形较强的负相关关系(图1-2)。经常出现这种情况只不过也并不难理解，当产量提升的时候，供应减少不会造成行业整体利润水平上升;而产量正处于低位促成供应膨胀，从而提升行业利润水平。

　　第一次是2015年5月中旬至2015年7月底，钢材生产利润与产量实时暴跌。2015年2月至5月间，国内房地产和基建投资的增长速度都显著襟翼(图表3-4)。

同比2013年和2014年，2015年4月至7月间，国内螺纹钢社会库存季节性上升速度明显降低，5月中旬至7月上旬库存甚至经常出现了逆季节性的回落。种种迹象都指出，占到中国钢材消费半壁江山的建筑钢材市场需求，在这个阶段经常出现了大幅度下降。为减轻供应压力钢厂主动下调产量，供应不足同时也大幅度传输了行业利润。

　　第二次是2016年2月至5月，钢材生产利润和产量实时下跌。2016年2月至4月国内房地产投资增长速度开始转好，而2月至6月间基建投资同比增长速度也显著上升，钢材市场需求同比快速增长显著。

但是钢材市场在经历了长约5年的熊市行情以后，终端库存水平早已减少到历史低位，供给一时间无法符合突如其来的市场需求快速增长。钢厂开始增大供应以符合市场需求，而生产利润也随着价格攀升经常出现大幅度下跌。

　　第三次是2016年9月至10月，钢材生产利润和产量实时暴跌。这个阶段房地产投资增长速度维持稳定，但全国房屋施工面积仍然经常出现季节性较慢上升(图表6)，基建投资同比增长速度加快下降。螺纹钢社会库存显著回落，建筑钢材市场需求明显走弱，钢厂不得不下调产量。

与此同时，焦炭价格同比大幅度下跌86%，而钢材价格仅有同比下降23%。所以，原材料价格上升过慢，是造成该阶段生产利润大幅度上行的主要原因。　　第四次是2017年2月至3月，钢材生产利润与产量实时下跌。

该阶段房地产投资同比之后快速增长，基建投资同比增长速度在2月份超过21%的高点。2016年市场转好也强化了终端调补库存的动力(图表8)，螺纹钢社会库存从2016年12月开始下行，而2017年螺纹钢社会库存的季节性高点也大幅度低于2016年。

终端调补库存的市场需求是长时间市场需求之外的额外市场需求增量，所以2017年初国内钢材实际总需求应当经常出现了明显增加。钢厂大力扩产来符合市场需求，价格在此期间下跌了20%左右，生产利润也因此大上涨。　　通过上述总结对比，我们指出只有供需经常出现显著错配，钢材生产利润和产量才不会实时波动;而在大部分供需稳定的时间段里，钢材生产利润和产量基本呈圆形负相关关系。

基于这个辨别，我们否可以大胆预测：如果钢材生产利润和产量在现阶段是负相关的，那么市场的供需就应当没经常出现显著错配?*新的全国高炉开工率和螺纹钢生产利润数据早已重返“常态”，即完全恢复至负相关关系。这也许指出现阶段市场供需早已更为均衡，或者最少解释供需正在向平衡状态投向。那么在这种情况下，价格突破前期高点的可能性就将大打折扣。

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